Vàng, Bạc Nổi Sóng: Nghịch Lý USD & Kịch Bản Cung Cầu Cuối 2025

Cú “Decoupling” (Tách Rời) Của Dòng Tiền Trú Ẩn

Thị trường tài chính toàn cầu những ngày cuối tháng 11/2025 đang chứng kiến một hiện tượng thú vị: Sự đồng thuận tăng giá giữa đồng USD và kim loại quý. Thông thường, khi USD mạnh lên, giá vàng sẽ chịu áp lực giảm, nhưng quy luật này đang bị phá vỡ bởi tâm lý phòng thủ cực đoan của giới đầu tư.

Trong khi vàng và bạc tiếp tục chinh phục các mốc giá mới, dòng tiền thông minh đang kể một câu chuyện khác về rủi ro vĩ mô và sự khan hiếm nguồn cung vật chất. Bài viết dưới đây sẽ phân tích sâu các biến số định hình thị trường hiện tại.

1. 1. Bức Tranh Vĩ Mô: Sự Giằng Co Của Fed Và Sức Mạnh USD

Ngày 20/11/2025, chỉ số USD-Index (DXY) bất ngờ quay lại mốc 100,17 điểm (+0,85%), đánh dấu chuỗi 3 phiên tăng liên tiếp. Tuy nhiên, sự phục hồi của đồng bạc xanh không thể “dập tắt” đà tăng của kim loại quý.

• Vàng: Giao dịch quanh ngưỡng 4.108 USD/ounce (tăng 31 USD/ounce so với phiên trước).
• Bạc: Đạt 51,8 USD/ounce (tăng 0,5 USD/ounce), chỉ còn cách đỉnh cũ 3 USD.

Tại sao có hiện tượng này? Nguyên nhân cốt lõi nằm ở Biên bản cuộc họp tháng 10 của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC). Sự chia rẽ sâu sắc trong nội bộ Fed về bài toán: “Ưu tiên cứu trợ thị trường lao động đang chững lại hay tiếp tục siết chặt để chống lạm phát dai dẳng?” đã tạo ra sự bất định.

Khi chính sách tiền tệ trở nên khó đoán định, cộng với những biến động mạnh từ nhóm cổ phiếu công nghệ Mỹ, nhà đầu tư chọn cách nắm giữ cả tiền mặt (USD) và tài sản thực (Vàng/Bạc) để tối đa hóa sự an toàn.

2. Chiến Lược “Vàng Hóa” Dự Trữ Của Các Ngân Hàng Trung Ương

Một động lực dài hạn không thể bỏ qua là lực mua bền bỉ từ khối Ngân hàng Trung ương, dẫn đầu là Trung Quốc.

• Dữ liệu mới nhất: Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBoC) đã mua ròng vàng trong 12 tháng liên tiếp tính đến tháng 10/2025.
• Khối lượng: Bổ sung thêm 0,9 tấn, nâng tổng dự trữ lên 2.304,5 tấn. Tỷ trọng vàng trong dự trữ ngoại hối đã tăng từ 5,5% lên 8%.

Hành động này khẳng định xu hướng De-dollarization (Phi đô la hóa). Trung Quốc và các nền kinh tế mới nổi đang chấp nhận mua vàng ở vùng giá cao kỷ lục để giảm sự phụ thuộc vào hệ thống tài chính phương Tây, tạo nên một mức “sàn cứng” cho giá vàng bất chấp biến động ngắn hạn.

3. Thị Trường Bạc: Cuộc Khủng Hoảng Thiếu Hụt Nguồn Cung (Supply Deficit)

Nếu vàng là câu chuyện của tiền tệ, thì bạc là câu chuyện của sự khan hiếm vật lý. Dù nhu cầu công nghiệp dự báo giảm 4% trong năm 2025 do suy thoái kinh tế, thị trường bạc vẫn đối mặt với năm thứ 5 liên tiếp thâm hụt nguồn cung.

Các con số biết nói (Theo The Silver Institute & Metals Focus):

• Mức thâm hụt ước tính 2025: 95 triệu ounce (~2.954 tấn).
• Dòng vốn ETF: Các quỹ ETF bạc đã hút ròng 187 triệu ounce từ đầu năm, đóng vai trò là “người mua cuối cùng” (buyer of last resort), hấp thụ lượng cung dư thừa nếu có.

“Để thị trường cân bằng lại, mức tiêu thụ toàn cầu phải giảm sâu – điều rất khó xảy ra khi nhu cầu đầu tư đang chiếm vai trò chủ đạo.” – Nhận định từ ông Matthew Piggott, Giám đốc Vàng và Bạc tại Metals Focus.

Dữ liệu cho thấy, dù nhu cầu trang sức (-4%) và đồ dùng (-11%) suy yếu, nhưng lực cầu đầu tư vào thỏi, xu và ETF đang bù đắp hoàn toàn sự sụt giảm này, giữ giá bạc ở mức nền cao trên 50 USD/ounce.

4. Quy Đổi Giá Trị Thực Tế (Tham Khảo)

Tại thị trường Việt Nam, với tỷ giá USD/VND hiện tại (Vietcombank), mức giá thế giới quy đổi (chưa bao gồm thuế phí) tương đương:

• Vàng: ~120,6 triệu đồng/lượng.
• Bạc: ~1,65 triệu đồng/lượng.

Kết Luận & Góc Nhìn Chuyên Gia

Thị trường đang bước vào giai đoạn “vùng trũng thông tin” trước khi báo cáo việc làm Mỹ được công bố. Tuy nhiên, bức tranh dài hạn cho thấy:

1. Vàng không còn đơn thuần di chuyển ngược chiều USD, mà đang phản ánh rủi ro địa chính trị và sự mất niềm tin vào tiền pháp định.
2. Bạc sở hữu cơ hội tăng trưởng kép nhờ vị thế vừa là kim loại quý, vừa là nguyên liệu công nghiệp đang thiếu hụt cấu trúc.

Khuyến nghị: Nhà đầu tư nên theo dõi sát báo cáo việc làm của Bộ Lao động Mỹ ngày mai. Nếu số liệu việc làm yếu hơn dự kiến, kỳ vọng Fed hạ lãi suất sẽ quay trở lại, có thể kích hoạt một đợt bùng nổ mới đưa vàng vượt đỉnh cũ và bạc phá vỡ mốc 54 USD/ounce