Thực Hư Trung Quốc Gom Vàng Gấp 10 Lần Công Bố

1.Bối cảnh thị trường: Kỷ lục giá và “Bàn tay vô hình”

Thị trường tài chính toàn cầu đang chứng kiến một hiện tượng chưa từng có tiền lệ vào cuối năm 2025. Giá vàng thế giới giao ngay đã chạm mốc 4.134 USD/ounce (ghi nhận rạng sáng 25/11/2025), tăng hơn 50% so với đầu năm. Tại thị trường Việt Nam, giá vàng cũng đã thiết lập mặt bằng giá mới tại 152,5 triệu đồng/lượng.

Đà tăng phi mã này được thúc đẩy bởi hai động cơ chính:

1. Kỳ vọng chính sách tiền tệ:Khả năng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) hạ lãi suất trong cuộc họp ngày 10/12 đã tăng vọt lên trên 80%.
2. Lực cầu ẩn danh:Một lực mua khổng lồ từ các NHTW, đặc biệt là Trung Quốc, được cho là nhân tố quyết định đằng sau sự bền vững của đà tăng giá này.
3. Sự “lệch pha” trong dữ liệu dự trữ: Con số 5.000 tấn

Theo báo cáo điều tra từ El Pais và phân tích định lượng từ Société Générale, có một khoảng cách mênh mông giữa số liệu công bố và thực tế dòng chảy vàng vật chất vào Trung Quốc.

• Số liệu công bố (Official Data):Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBoC) báo cáo nắm giữ khoảng 304 tấn vàng (tính đến tháng 10/2025), và lượng mua ròng năm 2025 chỉ khoảng 25 tấn.
• Số liệu ước tính (Estimated Data):Dựa trên dữ liệu xuất nhập khẩu và sản lượng nội địa, các chuyên gia tin rằng lượng mua thực tế có thể lên tới 250 tấn (gấp 10 lần công bố). Điều này nâng tổng dự trữ thực tế của Trung Quốc lên mức 000 tấn.

Nhận định chuyên gia: “Tổng dự trữ ngoại hối của PBoC thực tế cao hơn gấp đôi so với báo cáo. Việc họ cắt giảm nắm giữ USD và tăng cường mua vàng là một chiến lược tái cơ cấu danh mục dự trữ rõ ràng nhằm giảm thiểu rủi ro từ đồng bạc xanh.” — Bruce Ikemizu, Giám đốc Hiệp hội thị trường vàng bán buôn Nhật Bản (JBMA).

Nếu con số 5.000 tấn là chính xác, Trung Quốc đã vượt qua Đức để trở thành quốc gia sở hữu lượng vàng lớn thứ hai thế giới, chỉ sau Hoa Kỳ (8.133 tấn).

3. Động lực địa chính trị: De-dollarization và An ninh tài chính

Tại sao Trung Quốc phải “giấu” lượng vàng mua vào? Câu trả lời nằm ở thuật ngữ “Vũ khí hóa tài chính”.

Theo Michael Haigh, Giám đốc nghiên cứu hàng hóa toàn cầu tại Société Générale, xu hướng này bắt đầu tăng tốc sau khi phương Tây đóng băng tài sản của Nga. Các quốc gia nhận ra rằng việc nắm giữ trái phiếu kho bạc Mỹ hoặc USD không còn là “hầm trú ẩn” an toàn tuyệt đối nếu có xung đột địa chính trị xảy ra.

Các yếu tố thúc đẩy làn sóng gom vàng ngầm:

• Phòng thủ trước lệnh trừng phạt:Vàng vật chất lưu kho trong nước không thể bị phong tỏa hay tịch thu bởi lệnh trừng phạt quốc tế.
• Hiệu ứng dây chuyền:Không chỉ Trung Quốc, các quốc gia như Ấn Độ, Ba Lan cũng đang gia tăng dự trữ vàng. Thậm chí Nga và Iran đã bắt đầu sử dụng vàng thỏi cho các thanh toán thương mại quân sự song phương.
• Yếu tố Trump:Sự trở lại của chính quyền Donald Trump (theo bối cảnh bài viết gốc) đã làm gia tăng lo ngại về tính bất định của chính sách đối ngoại Mỹ, thúc đẩy nhanh quá trình chuyển đổi tài sản ra khỏi hệ thống USD.

4. Triển vọng thị trường: Liệu có phải là bong bóng?

Mặc dù giá vàng đã đạt mức cao kỷ lục trên 4.000 USD/oz, các tổ chức tài chính lớn không coi đây là bong bóng đầu cơ.

• BullionVaultnhận định: Đây là sự hình thành của một “kịch bản địa chính trị mới” dựa trên sự ngờ vực.
• Société Généraledự báo: Giá vàng có thể hướng tới mốc 000 USD/ounce trong dài hạn.

Lý do cho sự lạc quan này là lực mua từ các NHTW không mang tính đầu cơ lướt sóng, mà là tích lũy chiến lược. Trung Quốc được cho là đang mua trung bình 33 tấn/tháng, một tốc độ vừa đủ để tích lũy khối lượng lớn nhưng không làm thị trường “sốc” ngay lập tức. Với tốc độ này, họ cần gần 1 thập kỷ để đưa vàng chiếm 20% tổng dự trữ ngoại hối, hàm ý rằng lực cầu này sẽ duy trì trong nhiều năm tới.

Kết luận và Góc nhìn đầu tư

Sự chênh lệch giữa số liệu vàng công bố và thực tế của Trung Quốc là minh chứng rõ nét cho xu hướng “phi đô la hóa” đang diễn ra âm thầm nhưng quyết liệt. Đối với nhà đầu tư cá nhân, điều này mang lại hai thông điệp quan trọng:

1. Vàng đang chuyển mình:Từ một tài sản phòng thủ lạm phát, vàng đang trở thành tài sản “phòng thủ địa chính trị” quan trọng nhất.
2. Đáy giá mới:Với sự tham gia của các “cá mập” cấp quốc gia (Sovereign buyers), các đợt điều chỉnh giá vàng sẽ là cơ hội tích lũy thay vì rủi ro sập giá, do luôn có lực cầu đỡ giá từ các NHTW.